凡纳思学社第七讲 - 2011人民币触及跌停之原因与相关问题

2011年底人民币触及跌停之原因及相关问题

——凡纳思学社第七讲

【原因】:

一、外资流出

1、欧债危机,市场预期悲观

不少欧美的大型企业在其国内总部的情况很多都不乐观,资金非常紧张,不少外企需要将部分资金回流以供总部发展需要。而欧美目前也出台了一些政策优惠鼓励企业回到本土发展。由于企业需要从新兴国家换汇撤资,因此在市场上出现了大量的美元买盘,卖空新兴国家货币,资本的反向流动直接导致了新兴国家货币最近大幅下挫。

2、.外资对中国经济未来的担忧

①出口下降②房地产熄火,担心中国经济“硬着陆”

经济硬着陆指的是采用强力的财政货币政策一次性在较短的时间内通过牺牲较多的国民收入将通胀率降到正常水平,优点是重拳出击立竿见影,往往公众尚未来得及足够的预期就已经达到了政策目的,缺点是经济震动较大。

硬着陆是指通过收缩银根(即金融市场上的资金供应),禁绝政府投资等货币和财政方式,再辅以行政和法律手段,将通货膨胀消除掉,但同时经济增长也被破坏,出现经济的停滞不前甚至衰退。

通常意义上,经济硬着陆的情况是:一个国家实行的政策过紧,在出现大幅度通胀后,紧接着出现大规模的通货紧缩,从而导致失业增加,经济速度下滑过快。

软着陆是指在相对长的时期内采用连续的政策组合比较平稳的将通胀率降下来,优点是收入相对牺牲较少,缺点是时间较长,且受公众预期影响变数较大,不一定能达到合适的效果。

软着陆是指在通货膨胀被解决的同时,经济仍然保持着适当的增长速度,各方面都未受到破坏,国民经济健康运行。

3、国家GDP增速放缓

根据最新GDP数据,全球规模最大的三个新兴经济体中国、巴西和印度经济增速都在放缓。亚洲开发银行周二在其季度《亚洲经济监测报告》中表示,2012年东亚新兴经济体仍面临重大的下行风险。亚行下调明年东亚新兴经济体的经济将增长至7.2%,上一期报告预测的增速为7.5%

4、热钱流出

楼市、股市,但楼市近两年一直遭遇严厉的宏观调控,至今没有放松的迹象,已没有获利的机会;A股则成今年全球股市中表现最差的股市。加上中国经济增速明显放缓,热钱撤离是个必然的结果。

投机性资金助推人民币汇率跌停市场上投机性资金在市场相对较弱的时候开始建仓,通过各种途径推高市场价格,然后到了高点卖掉挣钱,把资金撤出去。所以当市场上升的很激烈很快,那么跌的也会很快。2011年上半年升值得非常厉害,屡屡突破上限。这是几个方面共同作用的结果。

二、美元走强、人民币疲软

供求决定人民币外汇市场短期的涨跌

①是中国和美国各自的经济情况出现了一定的变化。美国最新公布的经济数据普遍好于上月,11月PMI指数达52.7高于市场预期。相反,中国11月份的PMI指数则跌破50,经济呈收缩迹象。表现在外汇市场上,美元走势强于人民币是再正常不过。

②随着美国经济的进一步复苏,以及由于国际政治经济环境下的美元走强,大量资本已经开始转而流向美国,而且这一趋向也呈现出快速增长的态势。

三、企业境外结汇

目前做人民币结汇的话,海外市场比国内可以高4-5个点,若企业在海外有资金平台,选择在海外结汇之后再以人民币的形式进来,会节省很多成本。另外,由于境内购汇比海外便宜,企业购汇一般在境内完成,这样也会导致境内美元存量下降。【此处可能存在问题,尚未确定,值得再查阅】

【影响】

市场关于人民币是否将贬值的一系列讨论:

一、 换汇未贬

人民币汇率在1994年以前一直由国家外汇管理局制定并公布,1994年1月1日人民币汇率并轨以后,实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制,中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格,公布人民币对美元等主要货币的汇率,这就是人民币对美元、欧元等外币的中间价,也称“官方汇价”。然后各银行以此中间价为依据,在央行规定的浮动幅度内自行挂牌。银行人士表示,央行每日公布的人民币官方汇价外界很难预测,因为决定官方汇价的因素非常复杂,只要美国的压力不减,人民币汇率中间价仍会保持升值。

二、人民币跌停并未扭转整体上升趋势

《证券日报》12月7日发表评论文章指出,所谓“跌停板”不是科学的界定,而是媒体炒作的语言。人民币汇率对美元汇率“跌停板”并非国内银行间人民币市场人民币升值趋势逆转。每天的交易波动区间按当天早盘公布的中间价上下千分之五计算波动幅度,超过了,当天交易价格不能再突破。此种做法类似于股票市场的跌停板限制,但比例相差甚远。即使是在连续触及跌停板限制位后,实际人民币兑美元汇率下跌幅度仅仅两分钱左右,而国内银行间人民币汇率市场,人民币汇率相对稳定,最近10个交易日还上涨206个基点,尤其是综合汇率水平仍然处于上涨趋势中。

中国社科院学部委员余永定也认为,目前由于投机资本流入量下降和人民币升值预期减弱,人民币升值压力将相应减弱。但是,只要中国有较大的贸易顺差,只要中国还未建立起由外汇市场供求决定汇率的汇率形成机制,国际社会上要求人民币升值的呼声就不会消失。

三、未来汇率更趋双向变动

渣打银行发布的2012年人民币汇率预测表示,尽管市场发出了人民币贬值的声音,但该行仍然认为政府会保持人民币对美元稳步升值。预计2012年国内人民币升值速度将放缓至3.3%

在迈向这一目标的过程中,需要通过渐进扩大人民币对美元的波动幅度来培育人们的避险意识和外汇避险市场。然而,在此前,市场对人民币对美元汇率持有的是一边倒的升值预期,从而导致缺乏双边波动的氛围。而目前市场对人民币对美元汇率的看法出现了分歧,看多和看空的力量基本均衡,此时应该扩大人民币对美元的波动区间。

专家:人民币汇率短期不会大幅升值

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分析人士表示,考虑到欧债危机继续变化,中国的经济增速放缓,美元在不确定性中走强,人民币汇率的贬值预期仍然存在,这种双向预期进而形成市场对人民币汇率双向波动的走势。

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